Private markeder er ikke problemet

Debatter og søkelys på illikvide investeringer er nødvendig og sunt. Det minner oss om at private markeder stiller høye krav til produkter, rådgivning og investorforståelse. Men diskusjonen bommer når private markeder fremstilles som et problem i seg selv. Jeg vil derfor være tydelig på tre ting.

Av Christian Dahl, CEO Formue

1.Sentral del av velfungerende kapitalmarkeder

Det er i de private markeder store deler av verdiskapingen skjer, i unoterte selskaper, familiebedrifter, eiendom og vekstkapital, lenge før en eventuell børsnotering, og ofte helt uavhengig av børsen. Når verdens fremste investorene over tid allokerer betydelig kapital hit, er det fordi de vet hvor verdiene skapes.

Dette handler også om rammebetingelser for næringslivet. Effektive kapitalmarkeder må gi tilgang på kapital til flere enn de få som til enhver tid er børsnotert. Private markeder spiller en avgjørende rolle for gründere, vekstselskaper og aktive eiermiljøer, og dermed for verdiskaping, innovasjon og arbeidsplasser. Det betyr ikke at private investeringer passer for alle. Langt ifra.

2.Illikviditet i seg selv er hverken bra eller dårlig

Illikviditet er en egenskap. Den kan gi rom for langsiktighet og aktivt eierskap, men bare dersom investoren har riktig tidshorisont, økonomisk bæreevne og forståelse for risikoen.

Det er også viktig å være presis i diskusjonen om risiko og volatilitet. Private investeringer er ikke nødvendigvis mindre volatile enn børsnoterte. Forskjellen er at de rapporteres sjeldnere og i større grad verdsettes basert på underliggende regnskapsutvikling og operasjonell fremdrift – og i mindre grad på kortsiktig markedspsykologi. Å forveksle dette med lavere risiko er en feil. Men å bruke det som argument mot private markeder som sådan, er like misvisende.

Når illikvide investeringer likevel blir problematiske, handler det sjelden om markedene i seg selv – men om dårlige enkeltprodukter eller dårlig rådgivning.

3. Kvalitet avgjørende både i produktet og i rådgivningen.

Enkelte alternative investeringer er unødvendig komplekse, har uforholdsmessig høye honorarer eller strukturer som i praksis favoriserer tilbyder fremfor investor. Slike produkter fortjener kritisk søkelys. Det samme gjør rådgivning som er mer opptatt av distribusjon og egne incentiver, enn av kundens faktiske behov og situasjon.

Derfor er rollen til en uavhengig, kompetent og profesjonell rådgiver helt sentral.

I Formue har vi mer enn 20 år arbeidet med private markeder nettopp med dette som utgangspunkt. Vi har analytisk kompetanse og et nettverk som få andre i Europa. Våre løsninger innen private equity og unoterte investeringer har levert gode resultater fordi vi er selektive på forvaltere, nøkterne i struktur og tydelige overfor kundene på risiko, kostnader og bindingstid. Ofte betyr det å si nei, også til produkter som markedsføres som “eksklusive”.

Det er også dette som år etter år er med på å gi oss markedets høyeste kundetilfredshet og anerkjennelse for beste kundeleveranse i bransjen. Tillit bygges som de fleste vet over tid basert på faktisk leveranse, mens snarveier avsløres raskt og brutalt.

I Formue betjener vi kunder av ulik størrelse. Fra privathusholdninger med millionformuer, til landets aller mest formuende familier og de mest profesjonelle stiftelser og institusjoner. Gjennomgående er private equity mer egnet for våre større kunder, som oftest investerer deler av porteføljen sin i alternative investeringer. Vi er samtidig stolte av å ha gjort disse løsningene tilgjengelige også for kunder med noe mindre formuer, forutsatt at de vurderes som egnet for investeringens karakteristika og selv ønsker dette. Slike investeringer utgjør alltid en mindre del av en bredere portefølje med likvide aktiva. På denne måten får flere tilgang til løsninger som tradisjonelt har vært forbeholdt de største og mest profesjonelle investorene.