Ukens kommentar er skrevet av leder for hedgefond hos Formue, Cian Walsh og sjefstrateg Christian Lie.
Forrige uke forklarte jeg vår generelle tilnærming til investeringer, inkludert vår nye løsning innen aksjer og renter. I tillegg til indeksfond mener vi investorer også bør investere i mer aktive fond. De mest aktive av dem alle er hedgefondene. Hvilken rolle kan hedgefond spille i din portefølje?
Ikke en egen aktivaklasse, men en investering i aktiv forvaltning
Når vi bygger investeringsporteføljer tenker vi ofte i retning av investeringsområder som aksjer, renter, eiendom eller råvarer. Mange ser på hedgefond som en slik veldefinert kategori, men det kan være misvisende. Hedgefond bør sees på som en allokering til aktiv forvaltning, eller rett og slett en investering i kunnskap og ferdigheter, framfor mot et spesifikt marked.
En grunnmur av passive byggeklosser
Som omtalt i forrige ukeskommentar vil en bred, global eksponering mot aksje- og rentemarkedet være hensiktsmessig å gjøre så billig som mulig via indeksfond. Dette vil gi samme avkastning som eksempelvis det globale aksjemarkedet gir, med et minimalt fratrekk i kostnader. Indeksfond har samtidig noen mulige ulemper, som at utviklingen er prisgitt den generelle markedsretningen på godt og vondt. Det er særlig under utfordrende markedsforhold at hedgefond kan bli verdt sin vekt i gull.
Hvordan skiller hedgefond seg ut?
I motsetning til tradisjonelle verdipapirfond som følger en referanseindeks i en bestemt del av finansmarkedene, søker hedgefondene å skape avkastning uavhengig av markedsretningen i områder som aksjer, renter, råvarer, kryptovaluta mm. De kan investere på forventning om at noe skal stige eller falle i verdi, ut ifra makroøkonomiske trender eller basert på spesifikke hendelser i finansmarkedene, i økonomien eller relatert til politikk og geopolitikk. Eksempelvis i perioden 2022 til 2024 har vi sett store svingninger i aksje- og obligasjonsmarkedene som følge av inflasjon og renteøkninger. En bredt sammensatt portefølje av ledende hedgefond ga investorene i denne perioden langt mer stabil avkastning, og med mindre kursfall i 2022 enn for aksjer og obligasjoner.
Les også: Hva er hedgefond.
Et bredt univers av investeringsmuligheter
Hedgefond kan operere på tvers av mange forskjellige områder:
- Aksjemarkedene: kan investere eksempelvis i sektorer med sterkt avkastningsmoment, samtidig som de sikrer seg mot kursfall.
- Makrostrategier: kan tjene penger på endringer i markedets renteforventninger, valutabevegelser eller geopolitiske hendelser knyttet eksempelvis til trusler om og/eller innføring av importtariffer.
- Kredittstrategier: forsøker å tjene penger på handel av ulike gjeldsinstrumenter.
Hvorfor inkludere hedgefond i en bred portefølje?
Dette er ikke fond som jakter den høyeste avkastningen, men som i større grad handler om å kontrollere risiko og fange opp avkastningsmuligheter i alle deler av finansmarkedene gjennom ulike markedsforhold. Fordi avkastningen fra hedgefond ofte kan avvike fra den generelle markedsretningen, gir slike fond ikke bare en ny kilde til avkastning, men bidrar også med risikospredning.
Hold deg oppdatert på finans og økonomi – Få ukeskommentaren på e-post hver fredag: meld deg på her.
Er din portefølje rustet for en ny økonomisk æra?
Aksjemarkedene har hatt en fantastisk reise siden høsten 2023, og både amerikanske og globale indekser er høyt priset og særdeles konsentrerte rundt et fåtall amerikanske teknologiselskaper. Vi er samtidig inne i en ny økonomisk æra som vil preges av mer urolig inflasjon, høyere finansieringskostnader for næringslivet, ustabile politiske og geopolitiske forhold, samt eskalerende konsekvenser fra energiomstilling og klimaendringer.
Vi mener hedgefond vil være blant fondsinvesteringene som er best rustet til å håndtere konsekvensene av de urolige finansmarkedene, og at spørsmålet ikke bør være om man skal investere i hedgefond, men hvor stor andel dette bør utgjøre av porteføljen.
På høy tid med rebalansering?
Den høye avkastningen i aksjemarkedet de siste to-tre årene har ført til at mange nå har en høyere aksjeandel enn før. Som nevnt i tidligere kommentarer kan dette være et godt tidspunkt å rebalansere porteføljen, eksempelvis ved å selge aksjer ned til opprinnelig vekt, og benytte beløpet som frigjøres til å investere i en bred portefølje av hedgefond. Dette vil gi porteføljen et mer robust utgangspunkt for årene som kommer.
Tre mulige løsninger for deg som investor:
- Opprettholde din porteføljes opprinnelige risikonivå, men øke risikospredning og muligheten for markedsuavhengig avkastning. Dette kan gjøres ved å erstatte deler av din renteportefølje med en bred hedgefondløsning.
- Redusere din porteføljes samlede risikonivå, samt øke risikospredningen og muligheten for markedsuavhengig avkastning. Dette kan gjøres ved å erstatte deler av din aksjeandel med en bred hedgefondløsning.
- Erstattes både en andel av aksje- og rentefondene i porteføljen med en bred hedgefondløsning, kan dette øke den risikojusterte avkastningen vesentlig.
Illustrasjonen under viser hvordan inkludering av hedgefond i en portefølje av aksjer og renterkan bidra til å øke avkastningen (1), redusere risiko (2) eller i beste fall begge deler (3).
Vår tilnærming til hedgefond
Det finnes mange tusen hedgefond i verden. Dette er en vinn eller forsvinn-bransje, der kun de sterkeste miljøene overlever. De teamene som skaper best resultater blir raskt populære, og vil etter hvert kunne velge selv hvem som får lov til å bli kunder. Formue har investert i hedgefond siden 2007 og vår løsning er i dag fordelt på 22 ledende forvaltere innen sine respektive spesialistområder. Via vår størrelse, vårt nettverk og erfaring har vi tilgang til hedgefond som utelukkende har store institusjoner som kunder.
Bedre avkastning i forhold til risiko enn aksjer og renter
De siste ti årene har vår hedgefondløsning gitt god avkastning til moderat risiko. Men, det er når man ser på oppnådd avkastning relativt til verdisvingningene underveis, at nytteverdien av slike investeringer synes best.
Som vi ser av illustrasjonen under, har hedgefond levert bedre avkastning enn renter og hatt lavere risiko enn aksjer de siste ti årene. Kombinerer vi avkastning og risiko underveis, ser vi at vår hedgefondløsning har gitt høyere risikojustert avkastning (avkastning delt på verdisvingninger) enn både aksjer og renter.
Som et bevis på at avkastningen også er relativt uavhengig av aksjemarkedet, er det kun rundt tjue prosent av avkastningen i hedgefondløsningen som kan forklares fra endringer i aksjemarkedet.